当市集眼力聚焦于科技牛股的狂飙时，证券公司看成“隐形赢家”的详细正邋遢明晰。

2025年以来，一批科技企业密集登陆本钱市集，券商也随之收成多重呈报。一方面，看成中介机构，券商不错赚取保荐用度，并通过跟投获取可不雅收益；另一方面，部分券商通过旗下子公司进行早期投资，斩获“投资+投行+跟投”三份收益，甚而因押中“明星”企业带动自己股价高涨，收成“第四重”红利。

国泰海通证券以为，科创投资已成为国外业务和金钱惩处以外的第三条成长干线。据其测算，2026年即使不探究长鑫科技上市的影响，券商板块开释的盈利弹性也有望达到200亿元以上。

“被动”跟投变“不测之喜”

把柄《上海证券走动所初度公开拓行证券刊行与承销业求实施细目》（下称《实施细目》），现在科创板试行保荐东谈主关联子公司跟投轨制。即保荐东谈主可通过旗下另类投资子公司参与政策配售，获取配售的证券有24个月限售期。

保荐券商跟投比例为上市公司初度公开拓行股票数目的2%～5%，具体依据上市公司刊行领域分为四档，其中最高一档为刊行领域在50亿元以上的企业，券商跟投比例为2%，但不跳跃10亿元。

第一财经梳理了2025年以来28家登陆科创板的上市公司（以上市日历为统计口径）及相应的保荐券商跟投情况。按照5月25日的收盘价想象，其中超七成跟投现在的浮盈跳跃了IPO承销保荐收入，部分“牛股”带来的收益甚而卓越了券商一年的净利润。

举例天风证券担任保荐东谈主的兴福电子（688545.SH），该公司最新收盘价77.39元/股，以此想象天风证券子公司跟投的400万股浮盈达2.63亿元。而据2025年年报，天风证券旧年的归母净利润才1.56亿元。

旧年1月上市的储能企业海博念念创（688411.SH），则为其保荐东谈主中泰证券带来了可不雅的收入。Wind数据表露，海博念念创最新收盘价已高涨到283.93元/股，中泰证券跟投收入浮盈已达到5.46亿元，跳跃了旧年该券商全年投行业务手续费净收入5.41亿元。

要是跟投对象是“股王”，浮盈则愈加惊东谈主。举例曾在上市后不到一个月就股价“登顶”的联讯仪器（688808.SH），中信证券子公司按照3%的比例进行跟投，获配77万股。按照联讯仪器最新收盘价1779.28元/股想象，中信证券这次跟投浮盈已超13亿元，加上1.5亿元的承销保荐用度，中信证券通过联讯仪器仍是赚了14.5亿元，这仍是跳跃了中信证券本年一季度12.07亿元的投行手续费净收入。

据国泰海通证券测算，2025年科创板IPO企业上市后平均涨幅在200%至260%之间。假定2026年科创板IPO总领域约600亿元、券商平均跟投比例为3%，则全行业跟投资金约18亿元，按历史平均涨幅想象，这笔合手仓的预期浮盈可达45亿元。

早期布局，押中“明星”企业

除了看成保荐机构跟投，通过参股私募股权基金或子公司提早布局，也成为券商“拿获”科技公司的蹙迫形式。

举例“国产GPU四小龙”之一的沐曦股份（688802.SH）。第一财经梳剃头现，9家券商在其上市前就通过子公司或参股基金进行迤逦投资。其中，中金公司、广发证券和中信证券三家券商合手股比例居前。

具体来看，亚搏·体育世界杯(中国)官方网站中金公司通过旗下子公司中金私募股权投资惩处有限公司（下称“中金私募股权”）担任试验事务合资东谈主的“中金启辰苏州”“中金启辰无锡”“金华盛赫”三只基金，以及另一家子公司中金本钱运营有限公司（下称“中金本钱运营”）担任试验事务合资东谈主的“中金上汽”基金，悉数迤逦合手有沐曦股份660余万股，合手股比例为1.85%。广发证券、中信证券则诀别通过旗下子公司迤逦合手有386.27万股（合手股比例1.07%）和341.7万股（合手股比例0.95%）。

此外，国泰海通、兴业证券、国金证券三家券商旗下的全资子公司，同期现身于私募股权基金“聚源振芯”的合资东谈主名单，出资比例诀别为6.54%、6.54%、3.27%，该基金合手有沐曦股份179.85万股。而国信证券、山西证券和开源证券的全资子公司，则同为合手有沐曦股份256.27万股的“成王人交子”的合资东谈主之一。

本年在科创板上市的多家公司，背后投资方也有券商系的手笔。举例封测企业盛合晶微（688820.SH）获取了中金公司旗下的中金私募股权、中金本钱运营惩处基金的投资；电科蓝天（688818.SH）的鼓舞里则出现了中信建投旗下的子公司，穿透后，中信建投迤逦合手有电科蓝天约3.5%的股权。这两家券商也同期担任对应上市公司的保荐券商。

除了已上市的科技企业外，很多正在列队IPO的“明星”企业也获取了券商的注资。

举例5月27日上会的长鑫科技，其招股施展书中出现了五家券商的身影。其中，华安证券迤逦合手有长鑫科技0.4391%的股份，悉数约26390.86万股；招商证券迤逦合手有长鑫科技约50487.158万股，合手股比例约0.84%。另外中信建投、中金公司、合法证券也迤逦合手有长鑫科技股份。

还有将于6月1日上会的宇树科技。招股书表露，金石成长股权投资（杭州）合资企业（有限合资）合手有该公司4.1520%的股份，前者的试验事务合资东谈主为中信证券旗下私募投资基金子公司中信金石投资有限公司（下称“中信金石”）。此外，中信证券投资有限公司（下称“中信证券投资”）看成中信证券的另类投资子公司，也合手有宇树科技0.3377%的股份。穿透后，中信证券合手有宇树科技约4.49%的股份。

券商科创属性受到爱重

一位非银行业分析师告诉第一财经，券商作念股权投资的意愿很强，尤其很多大中型券商不错通过前期投资，加上自己在后续工作设施的上风带动投行业务，变成“投投联动”。

在这一布景下，券商的科创属性正获取越来越多的爱重。国泰海通证券以为，券商依托“投行+投资+PE（私募股权投资）”深度绑定科技产业，科创投资是除了国外业务和金钱惩处外的第三条成长干线。西部证券也以为在科创板、创业板改良下，本钱市集科创金融属性杰出。券商看成本钱市集的中介机构和参与机构，科创属性也随之明显种植。

关于券商而言，从事股权投资的收益变成了真金白银的收入。举例中信证券旗下的中信金石、中信证券投资2025年净利润同比诀别增长58.08%、39.02%，两家子公司2025年净利润悉数超29亿元。

中国星河旗下的星河源汇投资有限公司（持重另类投资业务）、星河改造本钱惩处有限公司（持重私募股权投资惩处业务）2025年净利润诀别为2.05亿元、0.14亿元，同比涨幅均超200%。

此外，据西部证券想象，国泰海通证券、中信建投证券等券商旗下的直投投资子公司与另类投资子公司旧年的净利润均有明显增长，同期对归母净利润的孝敬度在5%以上。

这一趋势似乎远未到尽头。中信建投证券暗意，融资领域确立好像确立并放大头部投行的份额上风，而一级股权投资收益也将与前十大券商投行才调变成联动。其提供的数据表露，终结2026年5月21日，国泰海通、中金公司跟投融资领域40亿元以上的大型列队IPO名堂诀别为7个、6个，其瞻望投资收益终结将成为券交易绩增长的蹙迫催化。

市集也对券商“押中”科技企业给以了正面反应。5月26日亚搏体育世界杯中国官网首页，即长鑫科技上会前一日，迤逦合手有其0.4391%股份的华安证券涨超3%。而就在一周前讯息刚刚裸露时，华安证券曾收成涨停板。